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米乐m6入口:农业板块10大龙头价值解析

2021 / 09 / 12 00:14:09 来源:米乐m6体彩 作者:米乐m6棋牌网页版

  类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:谢刚,张俊宇日期:2014-02-18

  事情:近期咱们调研了亚盛集团,与公司总经理等高管沟通了公司近期运营状况以及敦煌农场等三大农场注入后公司的运营战略。

  全体来看,公司正在沿着2011年拟定的土地统一运营战略稳步前行,公司既有土地资源的内部挖潜,价值进步是公司未来成绩稳健添加的首要驱动力。在敦煌农场等三大农场注入公司后,公司将具有土地资源储藏415万亩,其间可犁地面积170万亩。2013年公司统一运营面积37万亩,占公司现在已开垦犁地面积60%,咱们估计2014年和2015年公司统一运营面积别离为40万亩和44万亩。未来2年公司成绩添加的首要驱动力:

  内蒙古20万亩苜蓿草栽培项目开展顺畅,2014年将开端完结规划化量产,估计为公司奉献成绩2750万元左右。2013年内蒙古1期项目完结5万亩栽培面积,本年2月份公司新签约3万亩流通土地,估计2014年在内蒙古区域栽培面积将到达8万亩,其间2013年5万亩将进入规划化量产阶段,咱们估计2014年内蒙古区域的苜蓿草干草产值到达5万吨左右,按2200元/吨,净赢利率25%核算,估计为公司奉献赢利2750万。

  公司前期发布的3万头奶牛饲养项目首期工程将于2014年完结,估计2015年底将有产出。以张掖农场为施行主体的榜首期饲养项目工程建造估计于3月份发动,10月份完结,年底首期3000头后备母牛进场,估计2015年底能够产出,咱们估计2017年头公司在张掖农场的1万头饲养项目将到达满产状况。

  一起,咱们估计2015年饮马农场的万头饲养项目也将发动。现在公司与国内大型乳制品企业关于鲜奶出售的协作商洽开展顺畅,未来公司将成为国内大型乳制品企业在西北区域的重要供货商。

  在敦煌农场等首要农场资源注入后,公司将继续专心于上游栽培和奶牛饲养的运营,一起逐渐开端农产品交易商场的途径建造,未来公司将有望成为西北区域重要的农产品出产和途径供给商。依据公司运营规划,未来2-3年公司中心事务在于通过内部挖潜(统一运营面积进步,种类优化),外部扩张(通过土地流通添加土地面积),奶牛饲养放量(使用天然草场资源和苜蓿草栽培优势打造优质鲜奶供货商),成为西北区域最大的上游优质原材料供货商,通过土地规划扩张,进步单亩效益完结成绩稳健添加。一起,跟着公司上游原材料的规划放量,开端树立西北区域优势农产品交易途径,使用公司既有的出售途径优势,为公司的土地承租农户以及周边农户供给优质农产品出售途径,进一步进步公司在苜蓿、食葵、中药材等范畴的定价才能,进步公司成绩添加的稳健性。

  短期来看,行将开端的两会将成为短期股价催化剂。十八届三中全会和随后的中心一号文件,根本建立了国内土地流通的方针方针,2013年年底以来安徽、江苏、四川等省份纷繁推出办法各异的土地立异性产品。

  咱们以为2014年仅仅国内农地流通的起点,各省市和各首要运营实体将会纷繁参加到农地流通的盛宴中,共享未来10年我国最大的方针盈余。而亚盛集团作为区域性的栽培业龙头企业,也将会参加到全国性的土地流通中,添加本身土地规划,并通过公司现代化和规划化的栽培优势,在规划添加的一起,进步单亩效益,完结成绩的稳健添加。总归,咱们以为土地流通方针盈余效应不会在中心一号文件推出后而虚弱,反而会伴跟着各地的流通进程加快不断进步,亚盛集团作为国内A 股商场栽培业龙头企业,将成为未来最大的获益者。

  估计2013-2015年EPS 别离为0.24元、0.32元和0.40元。按30X2014EPS 核算,PE 估值的方针价为9.6元;依据公司未来土地运营的继续性假定,DCF 肯定估值成果为9.92元。归纳PE 和DCF 两种估值成果,公司方针价格区间为9.60-9.92元,坚持 “买入”评级。

  潜在催化剂:各地土地流通加快将进步A 股栽培类上市公司估值水平,利好亚盛集团股价。危险提示:统一运营面积添加低于预期、自然灾害危险。

  类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:谢刚日期:2014-02-20

  益生股份发布股票期权和约束性股票鼓励方案草案。股票期权方案:公司拟向鼓励目标颁发1,032.63万份股票期权,约占总股本的3.68%,占本方案颁发权益总数的73.55%。约束性股票鼓励方案:公司拟向鼓励目标颁发371.37万股约束性股票,占总股本股的1.32%。颁发目标为公司高中层办理人员及中心技能人员108人。本鼓励方案颁发的股票期权的行权价为7.77元/股,约束性股票的颁发价为3.76元/股。

  公司成绩考核要求:2014-16年益生股份归归于公司股东的扣除非经常性损益后的净赢利上限别离是1500、4000和10000万元,如到达上限条件,每年可按每年比例行权;2014-16益生股份归归于公司股东的扣除非经常性损益后的净赢利下限别离是500、2500和6000万元,若每年成绩均没有到达下限,则每年均不能行权;如各年成绩处于草案行权条件的上下限之间可按部分行权并可通过盈余办法递延到下一年度行权过程中,详细行权规矩详见附录。

  本鼓励方案有用期为自股票期权与约束性股票颁发日起48个月。本鼓励方案颁发的股票期权与约束性股票自本鼓励方案颁发日起满12个月后,满意行权/解锁条件的,鼓励目标能够在未来36个月内按30%、30%、40%的比例分三期行权/解锁。

  依据草案参数,核算得出公司颁发的1,032.63万份股票期权的猜测本钱为3,059.69万元;一起假定公司本方案的成绩目标能够完结且鼓励目标悉数解锁,颁发日的价格以2014年2月14日公司股票收盘价7.61元/股为参数核算,则本次颁发的371.37万股约束性股票总本钱为1,430.67万元。

  股票鼓励方案行权条件低于商场预期。咱们以为当时职业洗牌加重、禽业进入产能去化关键期,估计本年中期职业拐点闪现,而公司逆势加快整合扩张,14-15年景气时将享用赢利比例的快速进步。因而,公司股票期权和约束性股票鼓励方案行权条件较为保存,未来3年公司成绩实践添加有望超越上述解锁条件。

  当时职业洗牌加重,禽业进入产能去化关键期。山东家禽饲养职业调研得出,当时上下游的苗种和肉食职业亏本加大,特别是祖代鸡场。苗种厂逐季呈现引种下滑趋势,咱们估计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。若上述产能去化照实完结(2013Q3开端削减),2014年下半年职业景气有望逐渐康复甚至回转,二级商场或于4-5月份迎来苦尽甘来盈余拐点。国内肉鸡饲养职业现已继续近2年时刻亏本,职业界很多中小型企业虽然现已采纳部分节约本钱、减小规划等自救办法,但因时刻之长、亏本起伏之大超出接受规划之内,很多企业呈现因资金开裂而退出事例,自苗种至饲养屠宰全产业链无不破例,而职业龙头往往因为资金途径愈加晓畅成为退出产能的收买者。

  而公司逆势加快整合扩张,待本年中期景气时产品量价齐升、赢利比例的进步也更为值得等待,到时有望迎来跨年度行情。当时肉鸡饲养职业整合加快,未来大企业间的吞并收买或许常态化,而益生的爸爸妈妈代种鸡商场占有率到达1/3,作为具有规划和本钱优势的职业首领,有望成为职业整合最大获益者。

  考虑到职业短期景气康复低于预期,咱们下调2013-15年盈余猜测,咱们估计2013-15年EPS别离为-1、0.05、0.54元。鉴于畜禽价格有望于二季度呈现“冷季不淡”,咱们看好Q2畜禽饲养股反弹时机,重视年中职业或迎拐点,坚持公司“增持”评级,方针价10.80元,对应2015年20xPE.

  类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:王莺日期:2014-02-18

  近来咱们与办理层就公司运营状况进行了充沛沟通,并草根调研了雏牧香专卖店。

  1、饲养场晋级改造连累生猪出栏量。2013年头公司开端对年出栏165万头仔猪产能的饲养场及年出栏32万头育肥猪产能的饲养场进行晋级改造,咱们估计2013年生猪出栏量仅为170-180万头。

  2、生态猪推广导致出售费用剧增。2012年9月公司开端开设雏牧香专卖店,品牌推广导致2013年出售费用剧增,1-9月公司出售费用已高达9,136万元,同比添加280%。

  上一年公司将部分精力投入到了品牌推广,本年公司将回归主业,以饲养为中心,力求未来3-5年生猪产能到达1000万头。公司饲养场晋级改造作业已于上一年底根本完结,2014年生猪饲养将不再受此约束,生猪出栏量有望康复高添加,咱们估计2014-15年生猪出栏年增速超越50%。

  2、总结经历调整战术,重视本钱操控。雏牧香品牌推广已挨近1年半,公司总结经历调整战术。(1)品牌定位愈加明晰。往后专卖店只出售生态肉,以树立雏牧香高端形象,由赵本山团队倾力打造的《村庄爱情圆舞曲》已于近来在江苏、天津、黑龙江和辽宁卫视黄金档播出,雏牧香生态肉剧情散布在32-66集,这将不是简略的布景植入,情形植入将充沛体现公司的产品运营理念;(2)探究线上线下相结合的营销形式;(3)品牌推广按部就班,重视本钱操控。咱们在草根调研过程中了解到,上海单店职工数量有望缩减至两人,因为上海门店运营时刻短,以吃保底赢利为主,仅上海门店职工数量削减就可为公司节约出售费用384-480万元。

  从职业层面看,依据农业部数据,上一年9月开端能繁母猪存栏量继续下滑,9-12月每月环比别离下降5万头、10万头、25万头和35万头,下降数量不断添加,且上一年11月至今猪价低迷超出预期,自繁自养头均亏本超越200元,能繁母猪去产能有望进一步加大。

  从公司运营层面看,生猪出栏量有望康复高添加,公司调整品牌推广战术并重视本钱操控,公司运营拐点已现。咱们估计2013-2014年公司完结净赢利0.91亿元和4.83亿元,对应EPS0.11元和0.51元,合理估值13-15元,给予“强烈引荐”评级。

  类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:谢刚,张俊宇日期:2012-09-20

  敦煌种业发布2012年半年报,2012年上半年公司完结运营收入6.52亿元,同比添加12.64%,完结归归于母公司股东净赢利-1.47亿元,较上年同期幸亏1.19亿元,折合EPS为-0.33元。

  公司各项事务呈现显着下滑痕迹,连累成绩体现。种子事务完结收入2.10亿元,同比下降23.97%,毛利率45.68%,下滑8.79个百分点;棉花加工事务收入2.14亿元,同比添加14.21%,毛利率-4.20%,下滑13.02个百分点;食物加工事务2.24亿元,同比添加107.99%,毛利率-3.14%,下滑14.65个百分点。

  棉花加工和棉油加工事务下半年或将继续亏本。上半年棉花和棉油等价格坚持低位,虽然毛利为负,公司仍然采纳出清库存的极点做法,导致上半年两项事务呈现大幅亏本,从现在库存状况来看,下半年棉花和棉油加工事务难有起色,或将继续坚持亏本态势。

  敦煌前锋成绩奉献无力拯救全体亏本局势。2011年4季度敦煌前锋为母公司奉献净赢利约9500万元左右。从本年状况来看,咱们以为东北区域先玉335推广面积仍有小幅添加或许,但单位净赢利水平呈现下降趋势,达观估计敦煌前锋4季度可为公司奉献1亿元净赢利,但考虑到上半年的巨幅亏本额和下半年母公司主业低迷态势,本年公司亏本几成定局。

  咱们估计公司2012-2014年EPS别离为-0.12/0.07/0.12元,较前次别离下调0.15/0.07/0.06元,坚持“持有”评级。重视棉花事务剥离开展以及吉利1号推广状况,上述事情或许促发公司盈余拐点呈现。

  类别:公司研究机构:榜首创业证券有限责任公司研究员:吕丽华日期:2012-08-27

  公司于2012年8月24日晚间发布2012年半年报,陈述期内运营收入为2.52亿元,较上年同期减9.4%;归归于母公司所有者的净赢利为0.49亿元,较上年同期增4.18%;根本每股收益为0.30元;

  咱们过去看神农大丰,以为其没有研制育种才能,且职业影响力不高。但我国种业正处于各路诸侯争夺资源高地的战国,小小的神农大丰,上市后,买种类和收股权并重,成绩弹性大的优势将日益体现。

  种子出售及毛利率略降主营事务种子产品运营收入和毛利率别离为2.47亿元和30.06%,略降9.67%和0.99%。

  购买种类支撑公司种类储藏2012年上半年神农大丰子公司湖南神农大丰购买H优5218(国审稻2011020)、株两优4026(湘审稻2010002)和吉湘2188(湘审玉2011001),增厚华中商场(出售占比近40%)的种类储藏。2011年公司在广东区域购买的科两优901(粤审稻2011037)、元两优81(粤审稻2012017)和华优008(粤审稻2010013),华南区域(出售占比近30%)种类储藏也较为丰厚。

  控股重庆中一有助跨越式开展重庆中一是重庆种业集团的中心企业,是既有研制(Q优系列)、又有商场(西南商场)的优秀财物。

  当时的主打种类Q两优6号先后通过了国审(长江上游)、重庆、贵州、湖北和湖南省审,是2012年农业部西南区域主推的种类,2010年推广排名第7,栽培了342万亩。所以说控股重庆中一是神农大丰上市以来资本运作中下出的一步好棋,咱们给予活跃点评。

  与我国水稻研究所树立战略协作关系2012年6月与我国杂交水稻育种三大门户之一的我国水稻研究所签定《科企产学研战略协作协议,这样在争夺杂交水稻种类资源上公司占得先机。此外,神农大丰依托的科研资源有神农大丰三亚育种中心、广西农科院水稻所、湖南师大生命科学院和佛山农科院。

  盈余猜测:猜测神农大丰2012-2014年运营收入别离为4.7亿元、6.59亿元和9.88亿元,增速为10%、40%和50%;归归于母公司净赢利别离为0.79亿元、1.07亿元和1.59亿元,增速为33.8%、37.9%和48.5%;对应EPS别离为0.31元、0.42元和0.62元。

  类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:国元证券研究所日期:2013-09-09

  辉隆股份9月6日晚布告称,近来有媒体报导“在农资商场低迷,价格继续跌落的状况下,辉隆股份存货添加,但计提的贬价预备却大幅削减,被质疑虚增净赢利。”对此,辉隆股份表明,上述报导内容与现实不符并存在差异,公司存货贬价计提合理。

  辉隆股份解说称,在财物负债表日,公司存货依照本钱与可变现净值孰低计量,已足额提取了存货贬价预备。之所以构成2013年中报的辉隆股份提取的存货贬价预备同比下降,首要有两方面原因:一是公司2012年底已足额提取存货贬价预备3366万元,公司2013年上半年出售上年底库存产品相应冲回已提取的存货贬价预备;二是2013年上半年化肥价格继续低迷,为躲避价格危险,公司从上游厂家收买化肥等产品,首要采纳联储联销,按保本、保息、保利的办法进行结算,到2013年6月底公司的大部分库存产品由工、商两边视商场价格改变,一起确认出售价格,辉隆股份不承当商场价格跌落危险,因而大部分库存产品不需要计提存货贬价预备。

  辉隆股份还表明,关于报导中列示的同职业化肥出产企业相关存货贬价预备和毛利率数据与公司相关数据有必定差异,首要是因为辉隆股份归于产品流通交易企业,存货的核算办法与工业企业不尽相同,存货贬价预备的计提办法与工业企业没有可比性。

  辉隆股份中报显现,2013年上半年完结运营收入544619.46万元,运营本钱525188.28万元,较上年同期别离下降9.55%和9.12%,完结净赢利5137.14万元,较上年同期下降8.79%。成绩下滑首要原因是我国化肥产能严峻过剩,加之年头北方冻害和后期大面积干旱等气候要素影响农资需求,农资商场继续低迷,职业全体赢利率下滑。

  类别:公司研究机构:我国中投证券有限责任公司研究员:观富钦日期:2013-11-22

  近来咱们造访了公司。公司新一届董事会换选顺畅完结,显现了大股东对现任办理层的信赖及支撑。鉴于此,而且新办理层在农场办理及企业办理上均有丰厚的实践经历,咱们看好公司对工业事务的整改及剥离开展,而尔后公司的开展或依托大股东,或依据本身禀赋延伸产业链皆可值得等待,主张要点重视。

  简介:受工业事务连累,成绩堕入低谷。母公司现有犁地936 万亩及荒地360 万亩(部分已拓荒),年收入土地租金约20 亿元,对应净赢利近10 亿元。一起,因为公司近年来推广多元化战略,别离进入纸业、麦芽、交易、房地产等范畴,但在缺少有用监督且办理不善的状况下,子公司纷繁堕入巨亏,导致公司全体赢利在2012 年堕入亏本;董事会换届顺畅完结,新团队被寄予厚望。公司的新办理层(首要是董事长及总经理)于12 年12 月就任,新的董事会换届在13 年11 月16 日顺畅完结。咱们以为,顺畅换届显现了大股东对新团队的认能够及支撑,这对新团队未来的办理思路遵循至关重要。从详细的人员看,此前担任宝泉岭办理局长的董事长刘长友具有丰厚的农场办理及企业办理经历,曾成功处理羽绒厂、工业总厂、北大荒肉业等企业的清算、扭亏事宜;别的,独董成员也别离在微观道路、公司的运营办理、农业栽培技能等范畴上各有建树,可与大股东进行直接沟通,估计对公司开展能够供给有用的监督及主张;

  工业事务(化肥、纸业、麦芽加工等)剥离及整改继续推动。因为各子公司存在职业产能过剩、一股独大办理混乱等问题,新办理层就任以来,一向在活跃对工业事务进行整改,包含让出控股权、引入外部出资者或许逐渐停产清算。从最新布告状况看,浩良河化肥厂与江苏永禄肥料公司、母公司与烟台欧王葡萄酒业公司到达协作协议,秦皇岛中轻金麦公司租赁秦皇岛麦芽子公司,显现事务整改的开展杰出。咱们以为,刘董事长在企业清算及扭亏方面均具有成功的实践经历,估计公司工业事务的整改、剥离将稳步推动;

  农业事务(土地承包费收入)安稳添加。公司的农业收入首要来自土地租金收入,近年来均坚持10%左右的安稳添加,归于公司的赢利柱石。公司的租金收入来源于身份田及运营田两类的承包费。依据国家规定,约140 万亩的身份田仅收取69元/亩,对公司不发生赢利奉献,而奉献赢利的运营田的价格首要通过公司与农场的职工代表大会竞价确认。从2012 年的收入结构来看,公司约670 万亩水田和约370 万亩旱田的承包费均价别离为360 元/亩、150 元/亩,全年亩均承包费为212 元(2005 年为108 元/亩)。现在,公司大多数承包费采纳实物地租的形式,如每亩水田上缴150~160 公斤水稻,因而,咱们估计跟着粮食价格的上涨以及土地出产功率的进步,公司的租金收入也将继续坚持10%左右的安稳添加;租金收入打破需在体系或许方针上取得打破,可坚持重视。媒体报导公司农场的承包费价格或许低于周边犁地的商场价格,咱们以为这是有或许的,首要受两点影响:(1)各农场需承当当地存续农场的农工居民区公益事业及基础设施建,而这部分费用摊派到承包户头上却没有进入公司的报表;(2)公司的土地从属国有农场,承包费的收取遭到方针约束1。因而,未来公司的土地租金收入上要想取得较大的打破,以上两个难题待解,需继续盯梢;

  长远规划出路多,慎重挑选方向及机制。在工业事务逐渐理顺的状况下,咱们以为公司的长远规划仍有较大的挑选空间:(1)寻求大股东的支撑。从本次顺畅完结董事会换届来看,大股东对现任办理层持支撑情绪。而大股东现仍有犁地3000 多万亩(除掉上市公司部分),在种业、乳业、油脂等范畴也有布局,因而可大力扶持上市公司做大做强;(2)从本身禀赋动身,公司具有杰出的土地资源及粮食资源,未来在食物深加工方面(主打食物安全),或许开展畜牧业均有质料优势及经历优势。别的,在协作机制上,为了保护出资人的利益以及优势互补,防止过往一股独大的坏处,引入外来合资方也是重中之重;

  暂无评级。(1)安稳添加的土地承包费收入为公司的中心优秀财物,以年均10%的添加、14 年租金的净赢利收入约11 亿元,考虑到这部分收入确实认性较高,咱们以为能够给予20 倍的PE,即对应220亿元的市值;(2)在具有土地资源、质料优势的基础上,公司如何做大做强主业,甚至延伸产业链值得重视,考虑到后续规划没有确认,咱们暂不给予评级,所做成绩猜测仅供参考(假定14 年开端米业事务成功剥离,化肥、纸业等事务也逐渐剥离或仅参股,估计13-15 年公司可完结收入8948/5221/4347 百万元,归属母公司的净赢利120/704/982 百万元,折合EPS 别离为0.07/0.40/0.55 元,对应当时股价PE 别离为206/35/25 倍;危险提示:工业事务的剥离进展不及预期;减值危险超出预期。

  类别:公司研究机构:天相出资参谋有限公司研究员:天相农业食物组日期:2010-08-27

  2010 年1-6 月,公司完结运营收入3.7 亿元,同比添加9.3%,完结运营赢利-3492 万元,同比下降560.8%;完结归归于母公司所有者净赢利405 万元,同比下降75.6%。根本每股收益0.005 元。

  猪价低迷连累公司成绩。公司主营生猪饲养,是海口市规划最大的生猪饲养龙头企业。陈述期内,生猪价格由1 月份的12.2 元/千克下降至5 月份9.95 元/千克,降幅达12.3%;于此一起玉米价格由1 月份1.5 元/千克上涨至5 月份的2.04元/千克,涨幅达36%;猪价降、玉米涨,由此导致猪粮比价近4 个月低于6:1,生猪饲养职业亏本严峻,罗牛山也不破例。受猪价低迷,玉米价涨,公司生猪事务营收和毛利双双下滑。陈述期内,生猪事务完结收入1.7 亿元,同比下降20.7%,完结毛利-1852 万元,同比下降198.6%,生猪价格低迷严峻连累公司成绩。

  地产事务微弱开释带动营收添加。公司2009 年出资的“锦地。翰城”项目一期在陈述期内进入出售期,地产事务微弱开释,陈述期内,公司地产事务收入4372 万元,同比大幅添加2782 万元,增幅达175.0%;陈述期内公司营收3.7 亿元,同比添加3100 万元,而地产事务收入增量占营收增量比重达89.7%,地产事务微弱开释带动营收添加。

  饲料兽药出售获益于猪病频发。陈述期内,受低温、干旱、洪涝等恶劣气候的影响,猪病频发,公司饲料兽药事务获益于此,上半年完结事务收入7467 万元,同比添加104.4%,毛利率达11.6%,该事务收入大幅添加对营收的添加也起到必定的促进作用。

  销管费用大幅添加。陈述期内,公司销管费用达6008 万元,同比添加27.7%,远高于其营收的添加起伏9.3%,公司营收添加的一起,销管费用大幅添加,阐明公司的办理效能仍有待改进。

  盈余猜测与出资评级:考虑到下半年猪价呈现上半年低迷状况的或许性较小,估计公司2010-2012 年EPS 别离为0.05元、0.04 元、0.05 元,以2010 年8 月26 日收盘价7.6 元来核算,对应动态PE 为152 倍、190 倍、152 倍,坚持“中性”评级。

  类别:公司研究机构:我国世界金融有限公司研究员:王士彦,袁霏阳日期:2014-01-29

  隆平高科估计2013年完结归属母公司净赢利(重组完结前口径)1.71亿-2.22亿元,同比添加0-30%;依据测算,重组完结后13年净赢利大致在2.8亿-3.4亿间,对应EPS0.56-0.68元,略低于咱们(0.68元)和商场的预期(0.71元).

  中长时间添加动力仍然足够:在库存压力以及套牌种子现象屡禁不止的环境下,13/14出售季以Y两优1号为代表的水稻种子增速有所放缓,而玉米种子隆平206体现也略低于预期。但跟着新一代种类(水稻种子C两优608、深两优5184等;玉米种子隆平208、211等)逐渐进入成熟期,中长时间内公司的生长动力仍然足够。

  职业根本面有望于14/15出售季见底:咱们估计14/15出售季种子库存压力仍将坚持在高位,或促进职业迎来大规划洗牌与整合;而从方针层面,国家对套牌种子的冲击力度不同于从前,这将有助于职业库存的加快去化并为正规企业创造出宽广商场需求,种子职业根本面有望在14/15出售季见底。

  战略转型将继续推动:公司正由单纯的种子供货商向归纳服务商改变,通过建立大客户部和直属服务部门加强对协作社及种粮大户的专业服务,咱们以为此举将有利于公司产品优势的充沛发挥和产业链价值的深度发掘。2013年重组的顺畅完结也将为公司战略转型的顺畅施行打下坚实基础。

  小幅下调13/14年盈余猜测7.0%/4.8%,估计重组完结后13-15年EPS别离为0.63元、0.78元和0.99元,对应14~15年盈余复合增速25%。当时股价对应13/14年市盈率别离为37倍和30倍,咱们以为近期股价的回调现已根本反映了成绩不达预期的危险。考虑到公司丰厚的种类储藏、现代化的营销服务体系以及少量股东权益回收所带来的办理与运营功率进步,其长时间价值仍然明显,坚持“引荐”评级。给予12个月方针价29.7元,对应15年30倍市盈率。

  类别:公司研究机构:方正证券股份有限公司研究员:张保平日期:2013-12-12

  咱们近期到公司进行了调研沟通,以为西红柿酱乱局已成前史;食糖拐点何时建立是最大亮点。

  西红柿酱进入有序开展新阶段,公司西红柿酱事务将扭亏为盈通过多年接连亏本后,国内西红柿酱职业现已到达限产保价的一致,自2012年开端酱用西红柿栽培面积大幅下降,现在职业去库存完结。新疆首要西红柿酱出产商中粮屯河和新中基与农户签约西红柿栽培(现在没有了其他签约者,农户不会自行栽培),西红柿栽培面积得到有用管控,职业进入全新开展阶段。

  公司本年收买酱用西红柿110万吨,出产一些其他西红柿制品外(西红柿粉等产品),出产11万吨西红柿酱(原方案出产19万吨,可是因内蒙减产而削减),下一年方案出产20万吨。公司本钱价在1000美元出面,现在商场价1000-1100美元/吨,依据商场供需预期到2014年3月份商场价将到达1200美元/吨。

  国内糖价自2011年8月到达前史峰值后,一向下调,现在历时达2年4个月之久,咱们预期国内糖价下一年或将上升;从世界糖价指数看,自2011年2月份到达峰值后,现已调整了2年10个月,现在也有企稳上升态势。因为甘蔗及甜菜价格上涨等原因,我国现在糖价下,都要亏本(包含南宁糖业、贵糖股份本年都是报亏),这种状况必然不能耐久。

  公司增发后转型为以糖为榜首主业,涵盖了糖的出产(包含蔗糖和甜菜糖,包含收买TULLY国外糖源)、糖的进口、糖的零售终端的全产业链。这将使公司在糖业竞赛中构成巨大优势。

  公司收买了集团的食糖进口事务(WTO给我国194.5万吨食糖进口配额权,其间2/3比例给了中粮、中商和中糖,实践中粮这几年进口量占比达50%),每年能为公司带来2亿元左右赢利。 因为国内糖价与世界糖价的不平衡,国内很简单受进口糖冲击,有了这块事务,就能在国内外价差较大状况下,也取得较安稳赢利。

  在不考虑12月份或许的财物处置损益状况下,估计公司2013-2015年每股收益为0.07、0.33、0.66元,给予公司下一年20-22倍市盈率,合理价格在6.6-7.2元,初次给予公司增持评级。

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